L’UE exigera que les négociants en dérivés utilisent des comptes dans les chambres de compensation du bloc pour certaines de leurs transactions, dans le cadre de plans visant à capturer une part du marché de 115 milliards d’euros traité par la City de Londres.
Les banques traitant de grandes quantités de contrats jugés « systémiques » par les régulateurs devraient liquider un montant minimum d’actifs via des comptes actifs dans des chambres de compensation basées dans l’UE, ont déclaré des responsables informés des propositions.
Les plans font partie d’un ensemble destiné à augmentation marchés de capitaux européens et réduire la dépendance de l’UE à l’égard du secteur des services financiers du Royaume-Uni après le Brexit. La Commission européenne prévoit de présenter les mesures le mois prochain lors de la publication des propositions.
« C’est une politique très active dans l’UE de rapatrier les entreprises dans la zone euro. Ils veulent contrôler où cela se passe », a déclaré Karel Lannoo, directeur général du groupe de réflexion européen CEPS. « C’est un problème très grave pour Londres. »
La plupart des swaps de taux d’intérêt dans le monde sont traités à Londres, dans des chambres de compensation qui n’ont pas bougé depuis le Brexit. Les décideurs politiques de l’UE sont mécontents que les produits dérivés libellés en euros soient exploités sur un marché échappant à la surveillance directe de leurs régulateurs.
Le projet de règles vise à remédier à ce que l’UE considère comme une « vulnérabilité stratégique », a déclaré un haut responsable de la commission. « Il ne s’agit pas de déplacer toutes vos affaires de Londres vers l’UE et de ne plus jamais faire affaire avec la City de Londres. Il s’agit de se diversifier. »
Les exigences envisagées s’appliqueraient aux produits dérivés et pourraient inclure les swaps de crédit et les contrats à terme.
Des seuils détaillés dans le cadre du nouveau système de compensation seraient fixés ultérieurement, mais une option consiste pour l’UE à exiger des augmentations progressives des volumes nécessaires pour passer par les chambres de compensation basées dans l’UE, ont déclaré des responsables.
Pour rendre l’utilisation des chambres de compensation de l’UE plus attrayante pour les investisseurs, la Commission accélérera également les plans d’autorisation de nouveaux produits dérivés, répondant aux plaintes du secteur selon lesquelles les approbations réglementaires de l’UE sont trop lentes par rapport au Royaume-Uni. Il renforcera également le dialogue entre les superviseurs nationaux des chambres de compensation, tout en renforçant le rôle central de l’Autorité européenne des marchés financiers basée à Paris.
Le contrôle britannique du marché a pris une nouvelle urgence à partir de l’été prochain. Les fonds de pension de l’UE, qui détiennent des investissements pour des milliers de citoyens de l’UE, devront également compenser leurs transactions sur produits dérivés.
Cette année, la commission a accepté de prolonger son permis temporaire qui permet aux banques et aux gestionnaires de fonds européens d’utiliser les chambres de compensation britanniques jusqu’à juin 2025éviter une menace pour la stabilité des marchés financiers alors que l’accord devait expirer fin juin.
Mairead McGuinness, commissaire européenne aux services financiers, a déclaré que cette décision éviterait tout « effet falaise à court terme ».
Mais la commission a également promis de cesser d’accorder des extensions temporaires à son accord « d’équivalence » avec le Royaume-Uni. Pousser davantage de produits dérivés dans la compensation en Europe profiterait potentiellement à la Deutsche Börse et à Euronext, le groupe coté à Amsterdam qui détient de nombreuses bourses de la zone euro.
« Nous voudrions envoyer un signal très fort aux marchés que nous sommes sérieux – et nous le ferons », a déclaré le haut responsable de la commission, ajoutant que les règles seront soigneusement calibrées pour garantir que les marchés ne soient pas déstabilisés.
La Commission travaille actuellement sur des projets d’amendements au règlement de l’UE sur les infrastructures de marché européennes, qui seront déposés début décembre, afin d’accroître la part de marché de l’UE dans la compensation des produits dérivés.
Les propositions s’accompagnent de deux autres séries d’initiatives dont la Commission espère qu’elles renforceront également son projet d’union des marchés des capitaux. Il s’agit de réformes visant principalement à faciliter l’accès aux marchés publics pour les petites et moyennes entreprises, notamment en autorisant des prospectus simplifiés.
Deuxièmement, les propositions viseraient à mieux harmoniser les règles nationales en matière d’insolvabilité. Les idées incluent des procédures simplifiées pour les très petites entreprises et l’obligation pour les États membres d’introduire des systèmes dits de pré-pack qui permettent de vendre une partie ou la totalité d’une entreprise avant qu’elle ne devienne insolvable.
