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Pour la première fois en 4 ans, la rentabilité bat la croissance – TechCrunch

Pour la première fois en 4 ans, la rentabilité bat la croissance – TechCrunch
Written by admin
Pour la première fois en 4 ans, la rentabilité bat la croissance – TechCrunch

Pour le dernier décennie, les dirigeants d’entreprises privées nous ont tous posé la même question : « Les investisseurs des marchés publics préfèrent-ils la rentabilité ou la croissance ? Bien que la réponse à cette question ne soit pas simple, les tendances récentes des données sont claires.

En 2021, la rentabilité, mesurée par les marges de flux de trésorerie disponibles (FCF), et non par la croissance des revenus, présentait la corrélation la plus élevée avec des rendements positifs des actions dans l’industrie du logiciel. Cela a perturbé une tendance de quatre ans de croissance des revenus, étant le moteur le plus important de la performance des actions des sociétés de logiciels.

Ce correctif est génial. Et le renversement du sentiment des investisseurs est évident.

En plus de s’écarter de la tendance sur quatre ans, les données montrent que la corrélation de la rentabilité a atteint un sommet en sept ans à la fin de l’année dernière, tandis que la corrélation de la croissance des revenus était proche d’un creux en sept ans. Avec la poursuite des ventes massives, la corrélation de la croissance des revenus est passée bien en dessous du plus bas historique de sept ans et la corrélation de la rentabilité est restée à un niveau record, comme indiqué ci-dessous.

Qu’est-ce qui se passe?

Jusqu’à présent, en 2022, le S&P 500 et le Dow Jones ont largement surperformé le Nasdaq high-tech. De plus, un certain nombre d’introductions en bourse récentes très médiatisées / à forte croissance / non rentables ont cassé le prix de l’introduction en bourse (Hashicorp, Sweetgreen, Rivian Automotive, Rent the Runway, etc.).

À mesure que le marché s’inverse et que la volatilité augmente, les investisseurs se replient sur des noms avec lesquels ils se sentent à l’aise.

Le Bessemer Emerging Cloud Index (composé des principales entreprises SaaS) a chuté de plus de 30 % par rapport à son sommet de novembre 2021, tandis que plusieurs noms comme Cloudflare et HubSpot ont chuté d’environ 50 % par rapport à leurs sommets. Les larges multiples de valorisation du SaaS sur la même période ont été ajustés d’un pic d’environ 17,5x NTM EV / Rev en novembre 2021 à environ 10,5x.

Les investisseurs « tournent » à partir de noms de logiciels à forte croissance / à forte croissance dans des secteurs tels que la finance (banque) et l’assurance, qui bénéficient de la hausse des taux d’intérêt. En outre, il est important de noter que les grandes actions technologiques à croissance plus lente et plus rentables comme Microsoft, Google et Facebook ont ​​bien fait les choses, mais dans une bien moindre mesure.

Ce changement a été rapide, constant et extrême.

Pourquoi les investisseurs vendent-ils des actions à forte croissance ?

Les taux d’intérêt augmentent

L’inflation est en hausse, ce qui a conduit la Réserve fédérale américaine à signaler trois ou quatre hausses de taux d’intérêt en 2022, ce qui a fait grimper le rendement des obligations d’État à 10 ans d’environ 1,5 % en début d’année à environ 1,9 % aujourd’hui, augmentation d’environ 40 points de base. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs se concentrent davantage sur la rentabilité (ou un dérivé de la rentabilité ; la règle des 40 ou le nombre magique).

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